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理財投資

專訪台灣金融研訓院院長黃崇哲 離岸風電專案融資

  • 瀏覽數:175
  • 發表時間:2018-07-18

離岸風電專案融資 金融業練兵迎戰、搶商機

採訪、撰文:陳有德

台灣的綠能產業發展之路雖仍在初期,但透過制定完整的策略與規劃,將能有效降低難預期的融資風險,為台灣金融業帶來更亮眼的商機。

離岸風電為台灣下階段綠能發展之關鍵主軸,金融機構該如何架構出可行之徵授信做法,以因應這項新興能源開發的資金需求,是各金融機構當前需要積極因應的課題。

 

透過精準規劃 風險降至最低

台灣金融研訓院院長黃崇哲長期研究大型公共工程及專案融資,他指出,經過技術評估,台灣海域有其發展離岸風電的先天地理優勢。只是,針對開發過程中所亟需的龐大資金奧援,我國金融界若要掌握此一商機,前提則是必須能夠掌握攸關專案融資風險控管的兩大重點,第一是了解在專案生命週期中,各階段所應處理的「風險項目」以及「風險減緩策略」;其次,則是讓最能處理風險者承擔該項風險(Risks should be allocated to the party best able to manage them at the lowest cost),在這兩項前提下,放款才能依照風險精準定價,讓金融機構掌握到相對應的應得報酬。

 

我國規劃離岸風電至2025年達5.5GW設置容量的廠商遴選與競價均已順利完成,競價總計發電容量為1.664MW,而剛出爐的競價價格為2.2245至2.5481元(每度),比台電的電躉購費率每度5.84元來得低,為台灣再生能源轉型打下頭彩,不過緊接著未來離岸風電的專案融資該如何掌握專案的風險與控管才是關鍵。

 

「風險與報酬是一體兩面的,應有差異化定價。」離岸風場由初期設計、規劃、施工安裝、運轉到正式營運期,風險各有不同。黃崇哲分析,目前離岸風電業者遇到的瓶頸並非是資金,而是缺乏全盤規劃,以及對風險承擔能力的認知。

 

舉政策風險為例,包括台灣高鐵以及IPP民營電廠案件,都是以專案融資為目標,希望能夠有效動員民間資金,來完成公共建設。其中,除了台灣高鐵歷經波折,在歐系與日系的高速鐵路中舉棋不定,以致在融資契約簽訂前無法確認建設成本數額,最後只能改由政府保證的三方合約,以完成這項台灣近年最重要的交通建設項目;而IPP民營電廠更是在簽約營運後,雙方耗時經年修訂購電合約,以回應輿論與檢調對於圖利的質疑,對融資方造成了廠商收益減損的風險,都是台灣過去在進行專案融資時,所因應的政策風險,該如何因應?都將是未來離岸風電進行專案融資時,不可忽略的課題挑戰。

 

黃崇哲進一步說明,就國際的案例而言,一旦公共建設專案融資被歸納出有政策風險時,最好的方式就該由政策金融機構或如我國帶有政策性任務的純公股銀行概括承受,同時收取相對應的風險承擔收益,來創造相關的風險報酬。至於其他不可抗力風險,則由具備專案評估能力的再保公司來承擔,透過差別化費率來定價,以求公平。

 

資金動能充沛 專案融資促進金融創新

專案融資在事前評估與售後管理等流程,都較一般融資複雜,尤其是當中無資產擔保,「我們固然現階段必須向國外取經,但透過經驗的累積,包括產業技術和金融評估專案融資貸款的能力,都可以藉由進口替代漸漸轉化為本土優勢,甚至打國際杯。」黃崇哲認為,透過籌組專案融資的聯貸案,不同的參貸行可依照各自風險承擔能力來定價,有參與就有機會,長遠來看,台灣超過千兆的資金動能,必須找到更多去化和發揮的管道。

 

黃崇哲強調,國內超額儲蓄率已連續年超過GDP的10%,維持在超高水位,除了是長期產業外移、國內產業結構改變所致,然而也反映出一項重大問題,那就是民間和企業缺乏投資意願,若能導引這些閒置資金成為活水,引入離岸風電等重大基礎建設開發,讓資金適得其所,更能讓全民非核家園的環境永續發展,創造更深遠的意義與價值。

 

基於破產隔離與財務規劃,國際間的離岸風電建設多以專案融資為主,而由專案發起人成立特殊目的公司(SPV/SPC)進行股權籌資,相較於直接融資通常提供擔保品,在專案融資中,聯貸銀行團通常是評估未來其收益而進行,且無債務追索權(Non-Recourse)。黃崇哲表示,事前辨識及評估相關風險,並透過國際再保公司妥善轉嫁部份風險,可藉此保障融資者的債權。

 

「放長遠看,發展綠電是對的方向,各方力量應該動員一起努力。」黃崇哲認為,國內綠電包括太陽能和離岸風電等議題沸沸揚揚,然而對於資金提供者的金融業來說,有關專案融資的風險評估技術和人才需求,是最迫切的課題。

 

他表示,充沛的電力是一國經濟發展的必要基礎,以台灣地理環境為本,積極規劃再生替代能源方案,不但是為跨世代的人類福祉,也是非核家園、環境永續的長遠之策。然而,以離岸風電為例,雖整體開發成本高昂,然而牽涉的

產業層面相當廣,對於金融業者既是挑戰、也是機會。

 

開辦研討會及課程 協助培育專案人才

對於外界偶有質疑和批評聲浪,黃崇哲則樂觀認為,在與外資企業及銀行的合作過程中,有助於本土業者成長,他更期待的是,未來台灣挾帶天時地利人和,以厚實的產業鏈和管理挺進國際的實力。黃崇哲說,當他看到創投、私募基金受高回報率的吸引而積極參與,最理想的情況是,「整個專案的風險被合理地分攤,合理定價」。

 

以英國和德國為例,它們都並非由政府或國營事業獨力承擔開發及資金風險,而是透過政策釋出利多,吸引民間資金投資,透過適度的風險轉嫁,金融機構承擔一定可承受的風險,然而也獲取了相對高的報酬,更重要的是,在資金提供的過程中,在企業社會責任方面,創造更高層次的意義和價值。

 

2017年11月,金管會為因應非核家園、能源轉型等重大政策,研議「綠色金融行動方案」,內容涵蓋授信、投資、資本市場籌資、人才培育、促進發展綠色金融商品或服務深化發展、資訊揭露、推廣綠色永續理念等7大面向,值得注意的是,在該行動方案中,短期目標是為協助綠能業者取得營業發展所需的相關資金,並藉由強化培育了解綠能產業金融人才,從加強授信、投資、籌資等面向的金融措施,活絡金融市場支持綠能產業的能量。

 

為此,台灣金融研訓院特地開辦一系列的相關研討會及人才研習班,探討從風場籌備、施工安裝到商轉維運等各階段的專案融資經驗及實務,協助金融業者更深入了解專業融資要點、培育更多融資承作人才及掌握潛在商機。

 

Box小辭典

專案融資

專案融資最大的特色是銀行對於專案融資案的授信評估,在於該專案未來所能產生的現金流量與相關的商業契約架構,而不是以擔保品的內容來評估授信風險,因而對股專案股東不具債務追索權。計劃若能如期完成,順利營運所產生的收入即可作為還款的來源及擔保。

 

〈更多文章內容請詳:台灣銀行家 [第103期]〉

台灣銀行家 [第103期]:專案融資與離岸風電

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