股市修正20%心臟快停？學會與波動共存，報酬才能翻倍
文：肯恩．費雪 /
發表日期：2025-10-03
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在投資世界裡，不管是專業人士、名嘴還是投資人，幾乎每個人都在講風險，但實際上他們常常指的是波動性。
這兩個詞通常可以替換著用，而且也應該如此！但這不是絕對。不要誤會我的意思，波動性是每個投資人都要面對而且都要考量的重要風險，唯一的例外是你做的是真正的長期保本投資，但對本書的多數讀者來說這並不適用。
不過，波動性並非唯一的風險！只想到波動性或主要想到的只有波動性，可能導致你做出降低達成長期目標機率的決策。舉例來說，有一種風險叫再投資風險（reinvestment risk）：這種風險指的是債券到期時利率下降，相類似的債券票息率下降（而且可能是大幅下降），因此你只能用比較低的利率做再投資。另外也有通膨風險、政治風險、利率風險、流動性風險，各式各樣的風險。
你可能聽過投資人講「我不想再跌了！」這種話，他們對波動性的感受很負面，希望獲得保證免遭波動。然而，等到股票進入長期且持續的漲勢後，他們覺得自己正在錯失良機，而錯失會讓人覺得是另一種風險。這個概念要講的，就是當人當下得不到（例如下跌時的保障、上漲時的報酬等等），那就會變成他們最在乎的東西，根本不去管自己其實有達成其他目標。
投資人經常忘記的一項大風險（在思考投資期間時這一點格外重要），是機會成本：這項風險指的是你沒賺到本來可以賺到的報酬。
如果你設定的投資期間太短，選用了可能不適合你的基準指標，你在股票上的布局可能就不夠。在你實際上的投資期間內（這會比你設定的更長），你可能會發現你賺到的報酬還不夠，沒辦法給你必要的現金流、無法超越通膨或你的資產成長幅度不夠、不足以達成所有目標。
同樣的，波動性風險是一項重要的風險，而且這是人們通常感受最敏銳的風險，至少以近期來說是這樣。不管在你的投資組合中占比為100%還是10%，看著其中的股票配置價值快速下跌20%（股市修正時常發生這種事），可是會把人的心臟都嚇到不會動。
如果看著股票續跌30%、40%，在嚴重熊市裡甚至沒個底，那更是折磨人。到最後，股票投資人要學會與波動共存，因為金融理論說，長期而言，與其他波動性較低的資產類別相比，你應該會因為承受波動性而得到獎勵（歷史數據也支持這種說法）。
然而，僅把焦點放在波動性風險上或主要放在波動性風險上，僅想著你不想要波動性、但在當下卻不可得，從而忽略你的機會成本，這很可能會導致你付出非常高昂的代價。此外，要彌補錯失的機會非常困難。投資人很可能不得不接受比較低的預估現金流、比較低的預期報酬等等。
如果你向來仰賴比較高額的收益（特別是，你已經退休或接近退休），降級這種事很難受，甚至會讓人很沮喪，如果你的配偶也要靠這份收益，那更是如此（因為你還要努力去解釋）。或者，你也可以拉長工作時間，以擴大你的投資組合規模，然而，這對你和你的配偶來說也都是很辛苦的事。這些都是需要面對的艱辛現實；如果你沒有低估你的投資期間，很有可能得以避免。
►►本文摘自：《肯恩費雪的長富投資法》
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作者肯恩．費雪是全球知名投資大師、《富比士》最長壽專欄作家、《紐約時報》暢銷作家，更是提出「股價營收比」的先驅，管理資產規模逾3,320億美元，被譽為投資界長期思維的代表人物。
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